Trend Following recommendation
apetro
2023-02-23
| Portfolio | Retorno sobre cash | Volatilidad Anualizada | Máxima Caída | Sharpe (neto de fees) |
|---|---|---|---|---|
|
4.1% | 10.7% | -62.3% | 0.39 |
|
4.8% | 8.7% | -50.2% | 0.55 |
| Diferencia (B) - (A) | 0.7% | -2.0% | 12.1% | 0.16 |
| portfolio | Growth | CAGR | Vol | maxDD | maxDDLength | Sharpe | Calmar |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Portfolio TF | 1.4x | 10.3% | 17.8% | -0.2214 | 19 | 0.5785255 | 0.47 |
| Dunn | 1.9x | 12.8% | 22.7% | -0.3048 | 49 | 0.5648011 | 0.42 |
| Cheaspeake | 0.5x | 4.7% | 10.9% | -0.2539 | 40 | 0.4279794 | 0.18 |
| Mulvaney | 2.6x | 15.6% | 38.7% | -0.4508 | 36 | 0.4041689 | 0.35 |
| Crabel | 1.3x | 10.0% | 16.8% | -0.2847 | 60 | 0.5937878 | 0.35 |
| Lynx | 1.0x | 8.2% | 15.6% | -0.3002 | 53 | 0.5282232 | 0.27 |
| Transtrend | 0.8x | 7.1% | 14.3% | -0.1567 | 19 | 0.4984040 | 0.45 |
| manager | Pros | Cons |
|---|---|---|
| Old Shool | they follow the system | Idiosincratic risk |
| Institutionals | less business risk | Not enough risk |
table$maxDD <- formattable::percent(table$maxDD,digits = 0 )
table$Sharpe <- formattable::digits(table$Vol,digits = 2 )
Conclusiones
- Trend Following mejora el retorno y el riesgo de un portafolio ‘buy and hold’.
- La selección de un manager depende del objetivo: a) tener Trend Following o b) cubrir riesgos de accidente.
- Hay dos tipos de managers: ‘vieja escuela’ e ‘institucionales’.
- De acuerdo al tipo de manager es el porcentaje del portafolio a invertir.
Fondos seleccionados
La característica principal para elegir un fondo es que tenga un track record largo haciendo lo mismo.
Fondos de la ‘vieja escuela’.
- Mulvaney, Dunn, Chesapeake.
Fondos ‘institucionales’.
- Lynx, Transtrend, Crabel.
Mejoras a un portafolio
En esl backtest, agregar una estrategia de Trend Following (Time-Series Momentum) a un portafolio 60/40 mehora el retorno ajustado a riesgo de x0.39 a x0.55.
Esto es un backtest con un retorno de 7.3% anual y volatilidad de 9.7% desde 1880 a 2016 (es decir una estrategia de baja volatilidad). La alocación es 20% a trend following.
Trend Following ayuda en las crisis
Efectos sobre un portafolio
Efectos sobre un
portafolio
Efectos sobre un portafolio
Efectos sobre
un portafolio
Contribución al portafolio
Características de un buen trend follower
Tiene un programa activo, con un mínimo de inversión bajo.
Tiene al menos 15 años de historia.
Trend Following es la estrategia dominante de su programa.
Es totalmente sistemático y usa reglas cuantitativas para entrar y salir de posiciones.
Está globalmente diversificado e invierte en una amplia selección de clases de activos.
Buenos Trend Followers
Estos fondos tenían 15 años de track record en el año 2000. Para cada año muestra el ranking de los 5 mejores fondos por ratio MAR.
Fondos vieja escuela
Vieja escuela:
Ejecutan la estrategia en forma pura.
Tienen grandes movimientos.
Se diferencian en el corto plazo.
Pueden tener riesgo key-person.
Fondos institucionales
Son más predecibles
Se mueven menos
A veces se ‘quedan atrás’
La continuidad de negocio es más segura
Managers grandes: negocio
Sobre un total de $140 billones de dólares
Managers grandes: sus fondos
Equilibrio entre management fee y performance fee
\[mostrar el efecto de un management fee alto\]
Riesgo de negocio en managers ‘Vieja Escuela’
Los fondos más volátiles pierden muchos activos en momentos de caída.
Riesgo de negocio: efecto en el retorno ($100)
ESCENARIO A: Mismo manager
- Resultado de -$20 + Resultado de +$20 = $100
ESCENARIO B: Cambio de manager
Resultado de -$20 ->
Cambio de manager
Resultado de +20 - success fee de $4 nuevo manager = $96
Supone un success fee del 20%.
Al cambiar de manager se pierde el ‘high watermark’.
Riesgo de negocio y High Watermark
Asumiendo un performance fee
de 20%
Idiosincracia y ‘path dependence’
Fondos recomendados. Fees y otros datos.
Fondos individuales
Crabel
Es un fondo nuevo, pero vemos lo que hace. Nosotros fuimos los primeros inversores.
Crabel mantiene su perfil de volatilidad
Winton cambió el fondo
Winton cambió de fondo
Bill Dunn: el track
record más largo
Bill Dunn: Riesgo idiosincrático
Bill Dunn: el negocio
Fondos chicos
